Тема 6. Анализ рисков инвестиционных проектов

Транскрипт: В данной главе будут обсуждены способы оценки и учета риска при разработке бюджета капиталовло жений Введение в теорию риска, ассоциируемого с проектом Можно выделить три четко различающихся типа риска: Как мы увидим, доходы по конкретному проекту могут быть весьма неопределенными, значит, единичный риск такого проекта высок Однако если взять в расчет диверсификацию, то принятие данного проекта к исполнению может не оказать большого влияния ни на корпорационный риск фирмы, ни на риск ее владельцев. На рис. Анализ рисковости проекта 1 риск проекта с позиции корпорации; 2 - риск проекта с позиции ры ночного портфеля, 3 риск проекта, рассматриваемого изолированно рассматривала проект производства электрических автомобилей, она не распо лагала бы большим объемом релевантной исторической информации для оценки рисковости проекта. Скорее положилась бы прежде всего на мнение своих руководителей, а они в свою очередь на свой опыт в разработке, производстве и продаже новых изделий.

Инвестиционные рычаги максимизации стоимости компании. Практика российских предприятий.

этап. Для определения упрощенного срока окупаемости суммируем годовые доходы и решим уравнение: За первые 2 года получения дохода их современная величина составит: За 3 года современная величина дохода будет равна:

Модель чистой текущей стоимости денежных потоков. Анализ инвестиционных проектов в условиях инфляции и риска. доходности инвестиционного проекта, равная 13,89%, является верхним пределом процентной ставки, Затем исчисляется стандартное (среднее квадратическое) от| клонение.

Особенности оценки эффективности некоторых типов проектов В настоящем Приложении рассматривается специфика расчетов эффективности следующих типов проектов: Проекты, предусматривающие производство продукции для государственных нужд Наличие государственного заказа на производство продукции обеспечивает большую устойчивость рынка сбыта и в то же время увязывает финансовое положение предприятия с финансовыми возможностями государства, что изменяет уровень риска, связанный с проектом, и должно быть учтено при оценке его эффективности см.

Этим ограничиваются все изменения, вносимые в расчеты эффективности в случае, если оцениваемый проект не предусматривает государственной поддержки. Если же проект не только предусматривает производство продукции для государственных нужд, но и требует государственной поддержки, оценка его эффективности имеет ряд особенностей. Условия предоставления государственной поддержки могут предусматривать льготные условия продажи продукции государству по сравнению с другими покупателями.

В этом случае для расчета коммерческой эффективности, эффективности участия предприятия в проекте и эффективности инвестирования в акции предприятия необходимо использовать разные цены на продукцию, реализуемую на рынке и поставляемую государству. Общественная и региональная эффективность проекта определяется исходя из рыночных цен на всю производимую продукцию с учетом требований разд. Цена закупаемой государством продукции в общем случае является предметом соглашения между предприятием и государством.

Текущая стоимость чистой экономии от замены Вывод: До сих пор мы предполагали, прямо или косвенно, что инвестиционный проект можно представить как уникальную последовательность денежных потоков. Цель анализа состояла в том, чтобы определить чистую текущую стоимость инвестиций.

СИСТЕМА УПРАВЛЕНИЯ РИСКМИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА. темпов роста ВВП и валовой добавленной стоимости в базовых отраслях экономики С этой целью рассчитывается среднеквадратическое поскольку оценка стоимости европейского опциона является нижним пределом.

Критерий . показывает максимально допустимый относительный уровень расходов по проекту. В то же время предприятие может реализовывать любые инвестиционные проекты, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя цены капитала , СС. Под последним понимается либо , если источник средств точно не идентифицирован, либо цена целевого источника, если таковой имеется. При этом если: При прочих равных условиях большее значение считается предпочтительным.

Вам нужно выбрать один из двух инвестиционных проектов, которые различаются длительностью жизненного цикла. Каким методом следует преодолеть несопоставимость проектов? Для сравнения проектов с разными сроками жизни целесообразно приведение их длительности жизни к одному сроку, то есть проведение процедуры своеобразного нормирования срока жизни проекта. При сравнении проектов с разными сроками жизни использовать критерий некорректно за 10 лет получим больше чем за 3 года.

Ваш -адрес н.

Актив — все, что имеет какую-либо экономическую ценность, стоимость. Это связано с тем, что их инвестиционная политика направлена на то, чтобы ставка доходности по будущим инвестициям превышала рыночную учетную ставку. Анализ на основе дисконтированных денежных потоков, анализ на основе чистой приведенной стоимости — принятие решений исходя из расчета чистой приведенной стоимости будущих денежных потоков.

Жизненный цикл инвестиционного проекта и его влияние на деловую активность предприятия . кой стоимостью по сравнению с другими типами проектного ния проекта, зависят от системы, являющейся верхним зве- .. периодов, выходящих за пределы срока окупаемости. Он не позволяет.

Важный вопрос в построении финансовой модели анализа — информационная база. Прежде всего возникает вопрос: Оценка принятых решений и выбор из альтернатив развития может рассматриваться как бухгалтерская учетная концепция финансового анализа, когда: Но для реализации этого нового взгляда нужны иные измерители, выходящие за рамки бухгалтерских стандартов и увязанные с финансовым рынком.

Алгоритмы принятия решений также требуют корректировок. Соответственно нужны и новые мотивационные механизмы, построенные на новых измерителях результата и обязывающие встраивать управленческую гибкость. Бухгалтерский учетный и стоимостной иногда трактуемый в литературе как экономический взгляды на компанию существенно отличаются: Бухгалтерская модель ориентирована на диагностику сбалансированности потоков по операционной, инвестиционной и финансовой деятельности, она дает возможность контроля над текущими операциями.

Это приемлемый подход для решения вопросов краткосрочного выбора. Проблема данной модели — попытка перенести методологию для решения других задач, например, на осуществление выбора между стратегическими альтернативами, принятие долгосрочных решений, оценка высоко рискованных операций. Стоимостную модель можно трактовать как инвестиционный или рыночный взгляд на компанию, где в первую очередь внимание концентрируется на инвестиционных качествах денег, на высокой неопределенности будущих результатов и на постоянно возникающих новых возможностях технологических, маркетинговых, управленческих, финансовых.

Традиционные финансовые отчеты на базе стандартов бухгалтерского учета были разработаны для нужд компаний индустриального века. Зачастую главным пользователем этой информации являлся владелец заемного капитала, оценивающий кредитные риски и принимающий решение о величине и платности предоставляемых заемных средств.

Полезная информация

Управление денежными потоками. Часть 3 4 Марта Направления и методы оптимизации денежных потоков В базе знаний Бэкмологии содержится огромный объем материалов в области бизнеса, экономики, менеджмента, различных вопросов психологии и др. Статьи, представленные на нашем сайте, - лишь ничтожная часть этой информации. Вам, случайному посетителю, имеет смысл ознакомиться с концепцией Бэкмологии, а также с содержанием нашей базы знаний.

вариант, IRR инвестиций) — независимо от того, каким путем они были чистой приведенной стоимости для рассматриваемого проекта ( где Z ("Z-балл") говорит о том, на сколько величин среднеквадратического отклонения Чебышева, которое накладывает определенный верхний предел на ту.

К таким подходам следует отнести стохастические модели, а также методы имитационного моделирования. Одна из первых стохастических моделей решения рассматриваемой проблемы была предложена М. Миллером . и Д. Орром . . , Эта модель расчета оптимального остатка денежных средств представляет собой компромисс между простотой и реальностью. Графическая иллюстрация модели Миллера-Орра Логика построения модели Миллера-Орра заключается в следующем, компанией устанавливается для себя некоторый минимальный запас денежных средств , например равный страховому запасу либо компенсационному остатку.

Если остаток достигает верхнего предела , организация инвестирует денежные средства в различные финансовые инструменты с целью приведения запаса к некоторому оптимальному уровню точке возврата — . Если запас денежных средств достигает нижнего предела , то в этом случае предприятие реализует свои вложения либо привлекает кредит и таким образом пополняет запас денежных средств до оптимального уровня . Так как целью управления согласно данной модели является минимизация суммарных издержек, формула для расчета оптимального запаса денежных средств, соответствующих точке возврата , имеет следующий вид [2]: Соответственно, максимальный и средний остатки денежных средств определяются по формулам: Нижний предел остатка денежных средств определяет менеджмент организации в зависимости от доступности займов и вероятности нехватки денежных средств он должен быть больше или равен нулю.

Анализ денежных потоков инвестиционных проектов

Проанализируем другую возможность — досрочное прекращение проекта после двух лет его эксплуатации. В этом случае помимо операционных доходов будет получен дополнительный доход в размере ликвидационной стоимости. Проект приемлем, если планируется эксплуатировать его в течение двух лет, а затем отказаться от него. Учет инфляции.

редко применяется при разработке инвестиционных проектов и в процессе рассуждая о том, что стоимость компании имеет два главных . Верхний предел конуса неоп- . Среднеквадратическое отклонение относительной.

В наиболее общем виде под риском понимают вероятность возникновения убытков или недополучения доходов по сравнению с прогнозным вариантом. Можно сформулировать и более детализированные подходы к определению этого понятия. В частности, риск может быть определен как уровень финансовой потери, выражающейся: Риск является сложной и многоаспектной категорией. Анализ единичного риска проекта инвестирования начинается с установления неопределенности, присущей денежным потокам проекта, которое может основываться и на простом высказывании мнений, и на сложных экономикостатистических исследованиях с использованием компьютерных моделей.

Наиболее часто используют следующие методы анализа: Анализ чувствительности - это метод точно показывающий, насколько изменятся чистая приведенная стоимость проекта и внутренняя норма рентабельности проекта в ответ на данное изменение одной входной переменной при неизменных всех остальных условиях. Анализ чувствительности начинается с построения базового варианта, разработанного на основе значений входных величин, и подсчета для него и . Выполняя анализ чувствительности, обычно неоднократно меняют каждый фактор в определенной пропорции, увеличивая или уменьшая ожидаемое значение и оставляя другие факторы постоянными.

Всякий раз рассчитываются значения и другие показатели проекта, и наконец, на их основе строится график зависимости от изменяемой переменной. Наклон линий графиков показывает, насколько чувствительны показатели проекта к изменениям каждой переменной. Чем круче наклон, тем чувствительнее показатели проекта к изменению переменной. В сравнительном анализе проект, чувствительный к изменениям, считается более рисковым. Анализ сценариев.

Модель Миллера-Орра

Использование информации о распределении вероятностей Ожидаемое значение и стандартное отклонение распределения вероятностей возможных величин чистой приведенной стоимости или, как альтернативный вариант, инвестиций — независимо от того, каким путем они были получены: Если, например, распределение вероятностей возможных величин чистой приведенной стоимости близко к нормальному, мы можем вычислить вероятность того, что реализация проекта обеспечит чистую приведенную стоимость меньше или, наоборот, больше некоторого указанного значения.

Эту вероятность можно найти, вычислив площадь области под кривой распределения вероятностей слева или справа от интересующей нас точки. Распределение вероятностей для внутренней ставки доходности инвестиций Обратимся к результатам, полученным нами ранее с помощью дерева вероятностей предполагается нормальное распределение вероятностей.

Допустим, мы хотим определить вероятность того, что чистая приведенная стоимость окажется меньше нуля. Чтобы определить эту вероятность, мы сначала определяем, на сколько величин стандартного отклонения отстоит нуль от ожидаемого значения чистой приведенной стоимости для рассматриваемого проекта долл.

При анализе инвестиционных проектов исходят из определенных группы в зависимости от того, учитывается или нет временной аспект стоимости денег: .. взвешенное по присвоенным вероятностям, и среднее квадратическое .. инвестиционный портфель, если верхний предел величины вложений.

.

РАЗДЕЛ . СТРАТЕГИЧЕСКОЕ ПЛАНИРОВАНИЕ

.

Единичный риск проекта зависит oт чувствительности его NPV к изменению важнейших и от например, среднее и среднее квадратическое отклонение или нижний предел, компонентов - полученных дивидендов и дохода от изменения стоимости. Внутрифирменный риск это вклад инвестиционного.

.

Показатели финансовой эффективности инвестиционного проекта: Период окупаемости инвестиций (PP)

Узнай, как дерьмо в"мозгах" мешает людям эффективнее зарабатывать, и что можно сделать, чтобы избавиться от него полностью. Нажми тут чтобы прочитать!